《南方》杂志专访行至资本

导读

以下为《南方》杂志采访原文

为投资人和社会持续创造价值

行至资本，取“路虽远，行则将至”之意，是一家重点关注前沿科技、医疗健康、新消费等赛道的创业投资机构。行至资本自成立以来，始终秉持着“精准投资、价值创造”的核心理念，致力于成为科技投资领域的引领者。

行至资本的团队汇聚了众多拥有丰富投资经验和深厚行业洞察力的专业人士。成立至今，行至资本荣获融资中国“2021年度中国新锐投资机构TOP10”“2022年度中国最具成长投资机构”“2023大湾区创业投资机构50强”等荣誉；2023年成为青岛市“专精特新”企业合作发展联盟首批创投风投机构。

“行至资本不仅仅是一个资金的提供者，更是企业成长道路上的伙伴和支持者。”江涛说，我们追求的不仅是财务回报，更重要的是与被投企业共同成长，通过专业能力和资源网络，助力企业实现价值最大化。“在投资理念上，我们始终坚守两个核心要素：社会价值和商业价值。我们相信，真正伟大的企业不仅能为股东创造财富，更能为社会带来积极的影响和贡献。”

以创投为南沙发展服务和赋能

今年是《粤港澳大湾区发展规划纲要》实施五周年，也是《南沙方案》印发两周年。被赋予“粤港澳全面合作示范区”超高定位的南沙，日渐成为促进粤港澳三地协同发展、共赴世界的重要一极。

去年，行至资本与南沙区的政府引导基金广州南沙新区科技创新母基金以及上市公司天源环保，共同设立了广州南沙天源行至新能创业投资基金合伙企业（有限合伙），共同投资包括南沙区所属企业在内的优质企业。今年，行至资本和全球最大石油生产公司沙特阿美旗下的投资基金Prosperity 7以及上市公司盛视科技等共同投资了AI大算力芯片公司亿铸科技。另外，行至资本还与广州市属国资基金广州金控基金、万联证券旗下直投基金、南沙金控，以及深圳高新投等知名机构一起完成了对南沙区优秀创业企业深海智人（广州）技术有限公司的联合投资。

此外，行至资本还非常注重企业与科研机构的合作，已与南沙区内的高校和科研机构建立了紧密的合作关系。

那么在投资南沙的过程中，行至资本采取了哪些具体的风险防控措施来保障投资人的利益？

“一级市场股权投资极具挑战，要求投资者不仅要具备深厚的行业专业知识与财务、投行实务能力，还需深刻理解企业生命周期中的组织架构与运营管理，同时具备识人用人、趋势预判、产业周期把握及宏观经济洞察等多方面能力。”江涛表示。

江涛告诉记者，风险防控在一级和二级市场投资中均至关重要，但其侧重点因市场特性而异。一级市场的核心矛盾在于流动性管控，投资人应重点关注退出方式，而非短期估值波动，因价格信号低频且参考价值有限。由于一级市场流动性差、投资周期长、试错成本高，投资人需更慎重决策，长远考虑，通过交易架构设计、商业条款、多元退出机制及后续持续关注与干预来管控风险。相反，二级市场流动性良好，投资人更需关注价格的高频、剧烈波动。因此，一二级市场的风险防控措施差异显著，需根据各自市场特点制定相应策略。

南沙向“新”，从要素优势到创新驱动

在科技日新月异的今天，每一个细微的创新都可能对行业格局产生深远影响。南沙在高质量发展之路上究竟拥有哪些独特的优势，又面临着怎样的挑战？

江涛认为，从经济学的角度衡量国民经济（GDP）有两种方式，从需求侧分析，是大家比较熟悉的凯恩斯主义的“三驾马车”，即GDP=消费+投资+净出口。而从供给侧分析，则是由三大生产要素和全要素生产率（TFP, Total Factor Productivity）决定的，即GDP=生产要素（资本、土地、劳动力）×TFP。

在他看来，过去40多年，中国创造的经济增长奇迹主要因为两个原因：其一是中央政府有效地自上而下的政府规划，特别是在要素端（供给侧）发展基础设施建设和基础性行业，极大地提高了我国要素端的竞争力，其二是中小企业自下而上的自由市场经济活动。以上两者的有效结合，使得大规模生产变得可行，并且提高了全要素生产力水平。时至今日，要素端的增速已经不可能持续保持超高速增长，尤其是刘易斯拐点之后，劳动力要素的增速不可避免会放缓。那么，经济要持续保持稳定增长，则必须向全要素生产率要增速了。因此，党的二十届三中全会公报中会提及“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制”。

南沙地处粤港澳大湾区几何中心，有非常好的产业基础条件，不仅拥有以香港科技大学（广州）、中国科学院明珠科学园等为代表的高端人才要素资源，同时又拥有中国（广东）自由贸易试验区的政策优势。

但是，单纯拥有好的要素条件，并不一定保证能形成良好的产出和正向循环。

南沙，凭借其完善的基础设施、新兴基建项目及丰富的高素质人才储备，已在要素供给方面展现出显著优势。但持续健康发展之道，不仅在于建设，更在于创造与吸纳——即创造足够的中高端就业岗位，以匹配并激发这些宝贵的人才资源。

在这方面，南沙区已经并且正在实实在在地做大量的工作，包括龙头企业奖、研发奖励、股权投资支持、高层次人才奖励及团队扶持等专项政策，为企业高质量发展提供“全生命周期”支持，以及举办粤港澳大湾区博士博士后创新创业大赛等。

在2024年的南沙区两会上，南沙区政府工作报告指出：“科创动能加速培育。”南沙科创母基金被评为“2022—2023年度中国最佳天使引导基金TOP10”，并撬动银行授信37.25亿元。该基金由南沙开发区管委会出资，委托广州南沙科金控股集团管理，通过公开遴选合作设立子基金，引导社会资本投向科技创新企业。合作子基金涵盖生物医药、人工智能、先进制造、半导体等新兴领域，旨在加快科技成果转化，推动南沙高质量发展。

在新旧动能转换及新质生产力培育中，投资机构成为要素端与市场端的重要连接器。当前，我们正站在科技革命与产业变革的浪尖。党的二十届三中全会对创新作出新的部署，明确要“统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能”。站在大时代的风口，谁能赢得科技竞争，谁就能抢占发展制高点。全要素生产率的提升，离不开科技进步和制度创新。尽管中国目前的全要素生产率与美国等发达国家相比仍有差距，但也意味着有巨大的发展潜力。

随着基础设施的不断完善，人工智能的应用场景将越来越广泛，这将为南沙乃至整个大湾区带来新的发展机遇。新旧动能的转换并非一蹴而就。需要政府、企业和投资机构共同努力，推动产业升级和转型。地方政府和投资机构应作为要素端和市场的连接器，发挥关键作用。

在科技日新月异的时代，行至资本将继续深耕南沙这片热土，携手各方力量推动高质量发展的宏伟蓝图加快成为“实景图”。